¿Nuestra política monetaria es la mejor? (PERU) (página 2)
Sabemos que la institución encargada de supervisar
el sistema bancario y de regular la
cantidad de dinero que hay en
circulación, básicamente sus funciones actúan en los
prestamistas de las bancos privados, en la
emisión del dinero.
El banco central de reserva toma las decisiones de la
política monetaria, Ya
que influyen poderosamente en la tasa de inflación de la
economía a largo plazo,
en su empleo y producción a corto
plazo.
La relación que existe entre los dos es que el
banco central regula, emitiendo el dinero un medio por el cual
se establece que haya criterios:
- Liquidez.
- Rentabilidad.
- Solvencia.
Según estudios en el 2002, el BCR se conduce bajo
un esquema de metas explicitas de inflación y las
evalúa.
El banco central puede establecer una meta de
crecimiento de la cantidad de dinero para controlar la
inflación. Si la meta de inflación es 2% y
la economía crece a 5% al año, entonces la demanda por dinero
crecerá aproximadamente en 7%. Por tanto, el banco central
buscará que la cantidad de dinero crezca a7%. Si emite a una
tasa mayor, se generará un exceso de oferta-demanda de
dinero que traerá mayor inflación, aunque en el corto
plazo puede crear un sobrecalentamiento (recesión) a la
economía.
Hasta los años 2006, la meta de la inflación
era 2.5 por ciento anual, a partir del 2007 la meta de
inflación se redujo a 2.0 por ciento, manteniéndose el
margen de tolerancia…
Lo que genera inflación es el desequilibrio entre
la oferta y demanda en la
cantidad de dinero y eso no ocurre con una política monetaria con metas de
inflación que usa la tasa de interés de
referencia como meta operativa.
3.-TIPOS DE POLITICA
MONETARIA
Puede ser expansiva o
restrictiva:
- Política monetaria expansiva:
Cuando en el mercado hay poco
dinero en circulación, se puede aplicar
una política monetaria expansiva para aumentar la
cantidad de dinero con los siguientes
mecanismos:
- -Reducir la tasa de interés, para hacer
más atractivos los préstamos bancarios. - -Reducir el coeficiente de caja, para poder prestar más
dinero. - Comprar deuda pública, para aportar
dinero al mercado.
Política monetaria restrictiva:
Cuando en el mercado hay mucho
dinero en circulación, interesa reducir
la cantidad de dinero, y para ello se
puede aplicar una política monetaria restrictiva. Consiste
en lo contrario que la expansiva:
- Aumentar la tasa de interés, para que
pedir un préstamo sea más caro. - Aumentar el coeficiente de caja, para dejar
más dinero en el banco y menos en
circulación. - Vender deuda pública, para quitar dinero
del mercado cambiándolo por
4.-POLITICA MONETARIA Y
MERCADO DE ACCIONES.
Existe una extensa discusión sobre finanzas respecto a la
relación de entre Política Monetaria y los precios de activos. (1)Dicha discusión
ha permitido establecer que los cambios en la oferta monetaria
afectan los precios de los activos, en especial de las acciones
en la tasa de crecimiento del dinero modifican la posición
de equilibrio del dinero con
respecto a otros activos de los inversionistas.
Rogalski y Vinso (1997) afirman que tal efecto sobre los
precios según la cual la información concerniente a
la tasa actual de crecimiento de la oferta monetaria es
incorporada en los retornos de acciones, también confirma el
planteamiento de la teoría de mercados eficientes
(2).
Por otro lado, Homa y Jafee (1971) determinan la
naturaleza de la relación
entre la oferta monetaria y los precios de portafolios de las
acciones partiendo de una acción como un activo que
rinde un entorno al inversionista a través del tiempo, Por definición un
inversionista debería pagar por una acción un precio equivalente a la suma
de los flujos futuros de dividendos estando la tasa de descuento
compuesta por la tasa de interés y por la prima de
riesgo.
La influencia de la oferta monetaria sobre el componente
de riesgo de la tasa de descuento del inversionista en la
función directa del
efecto de la oferta monetaria sobre la tasa de interés del
mercado .El componente de riesgo surge por la incertidumbre de
los futuros de la tasa del crecimiento de los dividendos y el
nivel de la tasa de interés.
(1).-, los aumentos inesperados o la reducción en
la tasa de crecimiento del dinero
(2).- La hipótesis de eficiencia del mercado de capitales postula
que los precios de los activos reflejan toda la información
disponible.
5. EFECTOS DE LA POLITICA
MONETARIA SOBRE LAS ACCIONES
La relación de corto plazo entre la política
monetaria y los retornos bursátiles, para el caso peruano
durante el periodo 1984-1991. Se trata de probar la
hipótesis de causa-efecto ente
variaciones de la oferta monetaria y los precios de acciones.
Consiste en que cuando el Banco Central incrementa la oferta
monetaria a una velocidad mayor a la esperada
por los agentes económicos, éstos disponen de más
efectivo del que necesitan para sus transacciones corrientes, por
lo que destinan el exceso de liquidez a comprar activos
financieros, entre ellos acciones. Como la oferta de acciones es
fija en el corto plazo, este incremento en la demanda de acciones
eleva su precio.
Para la estimación se utilizan las técnicas de
cointegración propuestas por Engle y Granger (1987).
Las diferencias en tasas de interés como
determinantes del tipo de cambio libre.
En el Perú, el tipo de cambio libre ha experimentado
en los últimos años grandes fluctuaciones, si mayor
relación aparente con el tipo de cambio de paridad o de
equilibrio. Los motivos de esta desconexión pueden
encontrarse en el carácter especulativo del
mercado cambiario, afectado por los graves desequilibrios
económicos y la inestabilidad de los diferentes
regímenes cambiarios en el Perú. Identificar el efecto
que sobre el comportamiento del tipo de
cambio tiene la diferencia entre las tasas de interés
doméstica y la externa, según un enfoque de portafolio
financiero para el caso de una economía abierta. De acuerdo
a este marco conceptual, la tendencia de largo plazo es
determinante por la diferencia entre la rentabilidad de los activos
financieros internos y externos, mientras los movimientos de
corto plazo son explicados por movimientos especulativos
inducidos por la intervención de las autoridades monetaria y
cambiaria.
El análisis se basa en el
supuesto que la diferencia entre tasas de interés responde
básicamente al llamado Efecto Fischer (la tasa de
interés doméstica aumenta debido a una mayor
inflación esperada).
Como en el periodo de estudio la política económica
osciló entre la ortodoxia y la heterodoxia, y fueron
realizadas frecuentes modificaciones en los regímenes
cambiarios, se recurre al método de parámetros
cambiantes (Filtros de Kalman) para hacer observable el
patrón de comportamiento de los coeficientes.
- Técnicas de cointegracion.-
Ya tomada la regresión de largo plazo se toma los
residuos, mediante las pruebas de Philliops-Perron,
Dickey-Fuller y Strock-Watsonrechazan la tesis nula de existencia
de raíces unitarias para dichas variables
6.-RESULTADOS
ECONOMETRICOS
El análisis econométrico permite confirmar la
importancia de la política monetaria, a través de la
oferta monetaria y la tasa de interés, en determinación
de precios de las acciones. El modelo empleado incorpora a la
oferta monetaria y la tasa de interés como variables explicativas
separada que es fijada por el Banco Central de
Reserva.
7.- CONTEXTO DEL BCR EN
LA ACTUALIDAD (10/04/2008)
El contexto en el que se llevará de política
monetaria del Banco Central se caracteriza por la tendencia
decreciente que viene mostrando la inflación. Así, la
variación acumulada en los últimos doce meses del IPC
pasó de 3,5% al cierre del 2004 a 1,5% en junio y a 1,1% en
septiembre de este año. De eEste modo, la
inflación se aleja del límite inferior del rango meta
(de1,5% a 3,5%) y para cumplir la meta al cierre del año se
requiere un Ritmo inflacionario mensual de 0,21% en los tres
meses que restan del 2005. Esta desaceleración en el
incremento del IPC ha estado asociada a la
reversión de los choques de oferta que afectaron
negativamente el abastecimiento de diversos alimentos a lo largo del año
anterior. La inflación subyacente, indicador que intenta
excluir el efecto de choques de oferta sobre los precios,
también muestra
Una tendencia a la baja, que la ha llevado a ubicarse en
0,8% en agosto de este año.Esta trayectoria descendente de
la inflación se viene dando en un contexto de sólida
expansión de la actividad económica, lo que difiere
totalmente del escenario recesivo del 2001 y parte del 2002 en
que se observó una desaceleración de la inflación,
aunque más acentuada. Sin embargo, existe el riesgo que de
mantenerse esta trayectoria de la inflación, las
expectativas inflacionarias se corrijan a la baja.
De otro lado, en las últimas semanas el tipo de
cambio ha mostrado un rápido incremento, en un contexto en
el que el diferencial entre las tasas de interés de corto
plazo en soles y dólares se han ido ampliando. Si bien, por
el momento esta corrección en la cotización del
dólar no ha constituido una depreciación importante,
en el caso que la se mantenga la presión sobre el mercado
cambiario, el contexto de inflación decreciente pondría
al BCRP en un dilema.
Por un lado, la baja inflación requeriría
mantener la tasa de referencia en su nivel actual (3,0%). Por
otro, mayores presiones depreciatorias podrían requerir una
elevación de la tasa, aunque ello no sería consistente
con el esquema de metas de inflación que viene siguiendo el
Banco Central. Alternativamente, el BCRP podría perder
reservas para controlar la volatilidad cambiaria y sus efectos
perniciosos sobre el nivel de actividad.
8.-BIBLIOGRAFIAS
- DICKEY. avid y Waync FULLER ,1981 "likelihood ratio
statistics for Autoregressive a Unit Root" Econometria, vol
49. - ENGLE, Robert y C.W.J. granger, 1987 "Cointegracion
and error correction" - ROGALSKI,Richard y Joseph VINSO, 1977 "The Journal Of
finance" vol.XXXII
http://www.pucp.edu.pe/departamento/economia/images/documentos/DDD212.pdf- http://www.monografias.com/trabajos55/analizar-operaciones-de-credito/analizar-operaciones-de-credito.shtml
- http://www.monografias.com/trabajos51/politica-monetaria-peru/politica-monetaria-peru.shtml#polit
Autora:
María Jhaqueline Iparraguirre del Aguila
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